中泰证券：8月上旬A股或迎来一定的反弹，提高超跌顺周期的布局机会

(资料图)

报告摘要

8月配置观点

7月观点我们强调还需注重防御。我们7月月报及周报中积极提示：中美关系或迎来短期缓和，国内政策发力空间有望打开，但政策仍或保持定力，降低对政策加码力度的预期，故而提示对市场仍保持谨慎乐观的观点。回顾7月，市场对政策预期的博弈开始逐渐加深，在刺激政策加码的预期之下，市场风格开始逐渐向顺周期板块倾斜。一方面，白酒、家居、汽车及航运等偏顺周期的消费类开始获得资金青睐出现反弹，行情背后是市场在博弈对经济刺激政策的出台；而另一方面，游戏、传媒及计算机等强势板块开始调整。

可以明显看到，市场风格在年中有发生切换的迹象，大盘价值及红利风格占优，行情演绎特征为：低位板块反弹且轮动加快，但趋势持续度一般；“AI+”板块开始明显调整且赚钱效应明显减弱。

展望8月，伴随年中政治局会议的落地，政策预期的兑现、人民币汇率波动及中报业绩的考验成为影响市场的短期主要变量：

首先，7月政治局会议的政策基调偏积极，整体以高质量发展为主，重点在于提振经济参与主体的“信心”。下半年政策着力或更聚焦于国内稳经济、稳就业及稳信心等问题上，货币政策宽松预期延续，且结构性货币政策工具足或持续呵护市场流动性。其次，人民币快速贬值的最坏阶段已过，资金面上之前压制外资流入因素逐渐消除。最后，政治局会议未提“房住不炒”给市场增加了较多想象空间，但本质上是在防范地产下行风险的“底线思维”之下，优化房地产调控政策，增加各地因城施策的政策空间，地产刺激政策或仍保持较强定力。

因此，我们强调，伴随政策定调积极，8月上旬市场或迎来一定的反弹。但是，当前市场对经济的担忧或主要集中在长期结构性问题，如居民资产负债表的收缩、企业投资意愿低迷等，因此，企业、居民及市场的“信心”恢复仍需要一定时间，叠加业绩考验的窗口期，市场行情演绎仍具有一定“预期差”。

就8月而言，整体仍维持“攻守兼备+兼顾主题”的投资组合不变。当前相对积极的政策基调，叠加中美关系延续缓和，把握市场短期反弹机会，提高超跌顺周期的布局机会。如上证50、沪深300等，市场如果聚焦城中村改造，新增关注地产后周期相关的家电、建材等，整体维持：国产替代（半导体、数字经济）、电力等央企公用事业、大众消费的推荐不变。

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